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Entrevista a nuestro Director de Crédito sobre morosidad y recobro

4 de junio, 2019

4 años después del lanzamiento de nuestra plataforma, varios de vosotros nos habéis preguntado sobre nuestra tasa de morosidad. En una entrevista abierta, hemos planteado vuestras principales preguntas a Marc Sebag, nuestro Director de Riesgo a nivel europeo. Con sus respuestas, Marc también comparte información sobre el proceso de mejora de nuestro modelo de scoring y sobre nuestro método de recobro.

Un poco de contexto: cálculo de la tasa de morosidad e información sobre nuestro método

La tasa de morosidad está disponible en nuestra página web y se actualiza cada mes.

Cuando ocurre un impago, aplicamos una provisión sobre el capital pendiente de pago del proyecto que aumenta con el número de días de retraso (cuanto más se retrase la empresa en pagar la cuota, menor probabilidad de reembolso hay). Como recordatorio, se aplican las provisiones siguientes:

  • Préstamos con menos de 30 días de retraso y préstamos reestructurados: 40 % de provisión,
  • Préstamos con retraso de entre 30 y 120 días: 80 % de provisión,
  • Préstamos con más de 120 días de retraso: 100 % de provisión.

Las provisiones afectan también tu tasa interna de retorno (TIR) neta. Las provisiones se consideran como pérdidas en la cartera, lo que afecta de forma negativa al importe total de tus ganancias. Aplicamos provisiones desde el primer día de retraso y el recobro suele ser un proceso largo, lo que contribuye también a afectar la cartera. No obstante, debes tener en cuenta que se trata sólo de una pérdida potencial: es posible que se pueda recobrar una parte o la totalidad de los fondos impagados.

En nuestra opinión, aplicar una provisión en cuanto ocurre el impago permite reflejar el estado de tu cartera de forma transparente, en cualquier momento. 

Pregunta 1: ¿Por qué hubo una subida de la tasa de morosidad en 2018 y 2019?

Marc: Es normal, después de 48 meses de actividad, que la cartera sufra impagos a medida que madura. La cuestión es si esto está ocurriendo como esperado o no. Hemos detectado 4 causas principales que explican los impagos inesperados:

  • El fraude: 7 proyectos están afectados por un fraude, por un importe total de 5,9 millones de euros.
  • La financiación de los proyectos de adquisición: 18 proyectos, cuyo objetivo es la adquisición de activos empresariales o de una empresa, están en mora. Estos proyectos representan un importe total pendiente de pago de 6,1 millones de euros.
  • El riesgo sector: Hemos identificado 3 sectores con un riesgo más alto de lo esperado.La construcción (8 proyectos/ 1,6 millones de euros),
    • Las panaderías (3 proyectos/ 1,1 millones de euros),
    • Los caterings (2 proyectos / 0,6 millones de euros).
    • El riesgo geográfico: hemos identificado algunas regiones donde el riesgo ha sido mayor al esperado. 5 proyectos están en mora en dichas regiones por un importe total pendiente de pago de 0,5 millones de euros.

Me gustaría recordar que prestar a empresas conlleva riesgo y es importante que lo tengáis en cuenta. Por eso insistimos tanto en la importancia de diversificar y equilibrar vuestra cartera de préstamos.

Pregunta 2: ¿Qué es lo que calificáis como fraude?

Marc: Hablamos de fraude cuando la empresa cliente (generalmente el gerente, pero el director financiero y el auditor también pueden estar involucrados) distorsionaron la verdad en el contrato firmado con October. Por distorsión se entiende: información errónea u oculta sobre el estado de la empresa, declaraciones falsas, fraude interno (blanqueo de dinero) o entrega intencional de estados financieros falsos o alterados.

En general, el fraude afecta no sólo a la comunidad de inversores de October sino a todas las partes interesadas de la empresa cliente (bancos, acreedores, clientes, proveedores, empleados, etc.). En la mayoría de los casos, la financiación otorgada no se utiliza para el proyecto presentado y, por lo tanto, no genera los ingresos previstos e integrados en nuestro análisis. Como resultado, el impago ocurre muy pronto.

El 97% del importe en mora de los proyectos con calificación A está relacionado a un proyecto fraudulento. Descontando este proyecto, la tasa de morosidad global es del 0,22% (en €). Esto explica por qué la tasa de morosidad de los proyectos A es mayor que la de los proyectos B.

Pregunta 3: ¿Cuál es el método de recobro de October en caso de fraude?

Marc: La cartera de October cuenta con 7 proyectos fraudulentos:

  • Para 4 de ellos, hemos iniciado acciones penales. Para 3 proyectos, ya hemos logrado recuperar la totalidad del capital pendiente de los inversores. Además, los gerentes de 2 de estos 3 proyectos están en la cárcel.
  • Para 1 de ellos, hemos recuperado los fondos por la vía amistosa (sin tener que llegar a un procedimiento penal).
  • Para los 2 últimos, seguimos trabajando con nuestros abogados.

Pregunta 4: ¿Habéis identificado algún sector que tenga una tasa de morosidad más alta?

Marc: Hemos identificado 3 sectores con mayor nivel de riesgo:

  • El sector de la construcción: es un sector cíclico. Las grandes empresas están mejor preparadas para gestionar la facturación de sus clientes. Las empresas más pequeñas están totalmente centradas en su actividad diaria y se olvidan de facturar a sus clientes, lo que provoca problemas de liquidez.
  • Los sectores de la panadería y del catering: en estos sectores, los clientes son fieles al equipo que gestiona el negocio (hablamos de clientela intuitu personae). Por otro lado, en el caso de los proyectos de adquisición, puede que la cartera de clientes esté distorsionada.

Cabe señalar que estos sectores tienen un mayor nivel de riesgo en la economía en general. Las constructoras también tienen una mayor tasa de morosidad con las entidades financieras tradicionales. Puedes encontrar las estadísticas oficiales del Banco de Francia aquí. Esto ya se tomaba en cuenta en nuestro análisis, pero lo que hemos aprendido es que el riesgo de estos sectores es aún más pronunciado para las empresas que buscan financiarse en una plataforma.

Pregunta 5: ¿Algunas operaciones son más arriesgadas que otras?

Marc: Como he mencionado en la pregunta 1, la financiación de adquisiciones. ¿Por qué?

  • Existe un riesgo operativo: el riesgo operativo se refiere al riesgo de accidentes. Por ejemplo, puede que los equipamientos estén en mal estado, que haya una inundación, un incendio, que disminuyan las ventas debido al contexto social (huelga, chalecos amarillos), etc. Estos eventos no se pueden prever. No son y no pueden ser integrados en la calificación de riesgo del proyecto en el momento del análisis, porque no se pueden anticipar. 11 proyectos se pueden poner en esta categoría, representando un importe total de 2,5 millones de euros.
  • Puede haber falsedad o engaño por parte del vendedor: para 6 de los proyectos de adquisición en mora (lo que representa un importe total de 3,6 millones de euros), existe un litigio entre el vendedor y el comprador que ha afectado los flujos de caja de la empresa. Estos conflictos se deben generalmente por tergiversar los activos comprados: deudas fiscales y sociales ocultas por el vendedor, venta de la cartera de clientes mientras el vendedor sigue tratando con los clientes desde otra entidad, tensiones dentro del equipo, etc.

Pregunta 6: ¿Tenéis pensado pedir garantías a las empresas u ofrecer algún tipo de seguro a los inversores?

Marc: Ya pedimos garantías para algunos proyectos (desde el inicio de October) como el bloqueo del préstamo de los socios, una garantía personal o una subordinación a bonos convertibles.

Desde abril de 2018, la Garantía del Estado Italiano, el “Fondo di Garanzia» está disponible para algunos proyectos italianos presentados en October. En caso de impago, la garantía cubre como mínimo el 40% del capital pendiente de pago del préstamo. La garantía reduce el riesgo del préstamo, ayudando a PYMEs a acceder al crédito y disminuyendo el riesgo al que están sometidos los Inversores. Saber más

Desde septiembre de 2018, pedimos garantías de forma sistemática para los proyectos de adquisición, como la pignoración de acciones o una garantía sobre el fondo de comercio, para alinear los intereses de los inversores con los de las empresas clientes. Cuando se pide una garantía, aparece en el contrato de préstamo del inversor y hemos decidido incluir esta información en la ficha del proyecto.

No trabajamos con seguros por 2 razones:

  • Nuestra experiencia nos ha llevado a la conclusión que las garantías o los seguros no se pueden activar fácilmente, porque las condiciones de implementación son muy estrictas. En 2016, October compró un competidor en Francia que había contratado un seguro para una parte de su cartera de préstamos. No pudimos implementarlo para ninguno de los proyectos cubiertos por dicho seguro porque el contrato estaba escrito de tal manera que resultaba imposible aplicarlo.
  • Son caras.

Pregunta 7: ¿Qué medidas correctivas habéis tomado para mejorar el proceso de análisis de riesgo?

Marc: Para los proyectos de adquisición de empresas, además de las garantías que pedimos ahora, hemos desarrollado directrices internas que aplicamos desde septiembre de 2018. Nuestro análisis de crédito toma en cuenta:

  • El riesgo de nueva gestión (comprador sin experiencia previa en la empresa): si el comprador no forma parte de la empresa que está comprando, el analista rebaja la calificación. Esto aplica incluso si el comprador tiene una larga experiencia del sector. La adquisición de un nuevo negocio es como empezar desde cero.
  • La capacidad de repago y la absorción del riesgo de la operación: la capacidad de repago que pedimos a una empresa cliente cuyo proyecto es adquirir un nuevo negocio / activo tiene que ser un 20% más elevada que la que solemos pedir al resto de empresas. Queremos empresas con un nivel de rentabilidad suficiente como para absorber las sorpresas posteriores a la adquisición.

Hemos aplicado medidas más estrictas para las empresas de algunos sectores:

  • Construcción: sólo trabajamos con empresas que obtienen al menos una calificación B y que facturan varios millones de euros porque creemos que las grandes empresas gestionan a sus clientes de forma más eficiente. Además, sólo financiamos los proyectos que tienen una duración máxima de 3 años para mitigar la ciclicidad del sector.
  • Panadería y catering: los criterios de elegibilidad para un préstamo destinado a comprar una panadería o una empresa de catering son más estrictos que antes (sobre todo los requerimientos de facturación, de margen de rentabilidad y de nivel de activos).

También hemos tomado medidas correctivas a nivel geográfico, para las regiones donde hemos identificado más riesgo:

  • Hemos definido un tamaño mínimo de la empresa (en términos de número de empleados, facturación, nivel de activos) que tiene que cumplir para solicitar financiación.
  • Hemos dejado de conceder préstamos a empresas pertenecientes a determinadas industrias en estas regiones.

Respecto al fraude, realizamos talleres internos de forma regular para identificar patrones que nos permitan estar menos expuestos al riesgo. Además, colaboramos activamente con las instituciones públicas para que el intercambio de información sobre el fraude sea eficiente, respetando a la vez el derecho a la privacidad de las potenciales empresas clientes. Es difícil compartir información sobre los elementos que permiten identificar el fraude ya que permitiría a los defraudadores conocer nuestro método de investigación. ➡️ Consulta nuestro tutorial sobre el análisis de riesgo para saber más.

Pregunta 8: ¿Cuáles son los resultados de estas medidas correctivas?

Hemos hecho un backtest de la cartera con las medidas correctivas y quitando los proyectos fraudulentos. La tasa de morosidad pasa del 7,49% al 2%. ¿Qué significa backtest? Significa que hemos aplicado nuestros nuevos criterios de selección a la cartera para ver si habríamos financiado los proyectos o no.

Pregunta 9: ¿Hasta dónde llega October para recuperar nuestro dinero?

Marc: Yo, al igual que el resto del equipo directivo de October, invierto de forma sistemática en todos los proyectos. Los directivos de October hemos tomado participaciones en los 3 fondos de la empresa, por un total de 8,85 millones de euros. Por lo tanto, estamos totalmente alineados con los intereses de los inversores.

Dedicamos todos nuestros esfuerzos a defender vuestros intereses. Especialmente cuando se trata de fraude. Vamos a los Juzgados y nos hacemos cargo de los gastos judiciales. Si no somos capaces de recuperar el capital, asumimos los gastos. Nunca se cobran a los inversores. Algunos inversores nos han preguntado por qué este sistema: pues porque al igual que vosotros, queremos que nos devuelvan nuestro dinero y porque queremos mandar un mensaje a los futuros defraudadores: les perseguiremos. Si quieres saber más sobre nuestro proceso de recobro, puedes consultar este tutorial.

Pregunta 10: ¿Qué impacto tienen los impagos en la rentabilidad de la cartera October?

Marc: Puedes consultar nuestra TIR neta (después de impagos) desde nuestra página de estadísticas:

Para una persona que hubiera prestado el mismo importe a todos los proyectos publicados en October, la TIR neta (ie. después de impagos) es del 4,59% (mientras que la TIR inicial es del 5,99%). La diferencia es de -1.40% entre la TIR inicial y la TIR neta, que se mantiene positiva.

Esta tabla nos trae 2 conclusiones:

  • La diversificación y una ponderación equilibrada de los proyectos (ie. prestar el mismo importe a todos los proyectos) son fundamentales,
  • Aunque la tasa de morosidad ha alcanzado un nivel inesperado, la TIR neta de la cartera global de October sigue siendo positiva.
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