Un fenómeno que no se veía en los países occidentales desde finales de los años 80 está volviendo a formar parte de nuestra realidad. La inflación ha vuelto y ronda los dos dígitos en algunos países.
Ésta ha sido impulsada por la subida de los precios de la energía y las materias primas y agravada por la guerra de Ucrania, las tasas de inflación ya estaban en tendencia al alza debido a la política monetaria expansiva diseñada para apoyar a la economía contra las crisis y los cuellos de botella de producción creados por la pandemia.
Como todos los indicios apuntan a una alta inflación en los próximos meses, el mercado está empezando a ajustarse a este nuevo entorno.
La inflación se dispara
En marzo de 2022, la inflación se disparó hasta el 8,5% en 12 meses en Estados Unidos y el 7,5% en la zona euro, unas cifras que no se habían alcanzado en décadas. Entre los países europeos, la inflación alcanzó el 7% en Alemania e Italia, más del 9,5% en España y los Países Bajos y el 4,5% en Francia, donde la inflación se mantuvo en un nivel más bajo gracias a los límites de precios de ciertos productos básicos.
Este cambio de paradigma económico está afectando a los mercados financieros. En el último semestre, los rendimientos de los bonos del Estado han aumentado rápidamente. Por ejemplo, el rendimiento de los bonos a menos de 4 años ha pasado de ser negativo a positivo. Consulta la evolución de la curva de rendimiento de los bonos del Estado por país aquí.
Los Bancos Centrales también están ajustando sus políticas monetarias para mantener la estabilidad de la economía. En Estados Unidos, la Reserva Federal (Fed) ha aprobado su primera subida del tipo de interés clave desde 2018 (+0,25%) y ha anunciado que seguirá aumentándolo hasta el 1,75%-2% a finales de año. El tipo de interés básico es el precio al que los bancos comerciales pueden pedir dinero prestado cuando les falta liquidez. Al encarecerse la oferta de dinero, disminuye la demanda de crédito para inversión y consumo, que contiene la inflación. Aunque el Banco Central Europeo (BCE) ha decidido no subir su tipo de interés de referencia por ahora, ya que esto podría lastrar la reciente recuperación económica, la institución financiera ha indicado recientemente que concluirá su programa de compra de activos a finales del tercer trimestre de 2022. En este comunicado, también declararon que «cualquier ajuste de los tipos de interés clave del BCE tendrá lugar algún tiempo después [del tercer trimestre] y será gradual».
Como consecuencia, los inversores piden tipos más altos para compensar el aumento de la inflación. En particular, los bancos comerciales están empezando a hacerse eco de su mayor coste de refinanciación en el tipo de interés ofrecido a sus clientes. En Francia y los Países Bajos, por ejemplo, se estima que este aumento oscilará entre el 0,50% y el 1%, además de los precios actuales.
Adaptación a un nuevo entorno
Ante una situación macroeconómica cambiante, October vigila continuamente los mercados y se adapta a esta nueva realidad.
¿Cómo? Gracias a los datos acumulados desde 2014, ahora tenemos una mejor visión de la resistencia de las empresas en función de sus características, comportamientos y estados financieros y bancarios. También tenemos una mejor comprensión de los rendimientos esperados por clase de activo y país. Esto nos ayuda a ajustar nuestros modelos de scoring, integrando nuevos criterios o modificando los existentes, y a reflejar los movimientos de los tipos de interés en nuestros tipos de préstamo.
En October, nos comprometemos a adoptar un enfoque flexible, adaptándonos a un entorno cambiante para ofrecer a nuestras empresas, inversores e introductores el mejor servicio posible. Y lo haremos tantas veces como sea necesario si la situación lo requiere. Mientras tanto, el nivel de inflación que experimentaremos dependerá de la evolución de la guerra en Ucrania y de las políticas aplicadas por los bancos centrales.