Regourd Aviation

Présentation de l’entreprise

Créé en 1977, Regourd Aviation s’est imposé comme un acteur du transport aérien en Afrique francophone. La société assure la mise à disposition de sa flotte (12 aéronefs), d’équipages et de pilotes à ses filiales basées localement : EquaFlight et EquaJet au Congo Brazzaville, Equa2C au Cameroun, Equa2R en République Démocratique du Congo et Ivoire Executive en Côte d’Ivoire. Par ailleurs, le groupe prend en charge la maintenance de ses appareils par le biais de sa filiale agréée, Airmain.

Fort d’une expérience de plus de 35 ans dans la région, Regourd Aviation réalise 77% de son chiffre d’affaires en République Démocratique du Congo, 12% au Cameroun, 5% en Côte d’Ivoire. La base client de Regourd Aviation se compose de compagnies aériennes (Air France), d’entreprises du secteur minier ou pétrolier (Total, Chevron Corporation) et de divers organismes gouvernementaux.

Regourd Aviation travaille ainsi à la fois avec le secteur privé (51% du chiffre d’affaires) mais aussi avec des personnalités publiques dites VIP (49% du chiffre d’affaires).

En termes d’organisation, chaque filiale dispose de comptes bancaires locaux en francs CFA et en parallèle, de comptes en France en euros. Le franc CFA est arrimé à l’euro depuis 1999 ce qui annihile tout risque de change.

Présentation du projet

La société souhaite emprunter 1 000 000 € sur 18 mois pour financer l’ouverture de lignes régulières au Cameroun et en République Démocratique du Congo, suite à une demande formulée par les autorités locales.

L’avis de l’analyste

Du fait de la nature de son activité, les revenus de Regourd Aviation sont entièrement liés à la mise à disposition des avions, des pilotes et des équipages auprès des filiales. Ces dernières, basées localement, encaissent le cash flow des clients finaux avant refacturation de la mise à disposition des avions par Regourd Aviation. Ainsi, nous avons analysé les comptes consolidés du groupe car ils reflètent la véritable rentabilité et la structure financière réelle de Regourd Aviation.

Avec un chiffre d’affaires de 40 581 757 € en 2015, réalisé sur une base de clients historiques, le groupe a un excellent historique de performance en termes d’activité, combiné à une rentabilité opérationnelle à deux chiffres et en croissance régulière sur les trois dernières années.

Le groupe possède une solide capacité de remboursement avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1,65 et une excellente structure financière avec un ratio proforma dettes nettes/ebitda de 0,6 et dettes nettes/fonds propres de 1,46.

L’exposition du groupe au risque pays est limitée grâce aux relations privilégiées de Regourd Aviation avec les autorités locales et à l’immatriculation sous pavillon français de l’ensemble de la flotte.

Il faut noter un litige avec la compagnie aérienne gabonaise Afric Aviation dans laquelle Regourd Aviation détenait 49% de capital. Un administrateur a été nommé pour gérer temporairement cette société. La justice a finalement tranché en faveur de Regourd Aviation en 2015. Un protocole d’accord a été signé début 2016 prévoyant une indemnisation de 1 765 000 €. La gestion du dossier avec le retrait des avions Regourd Aviation mis à la disposition d’Afric Aviation, la nomination d’un administrateur provisoire et la conclusion d’un protocole d’accord montrent bien la vélocité et le support de Regourd Aviation sur la zone. La durée courte du prêt permet de réduire rapidement l’encours sur Regourd Aviation et de mitiger le risque pays.

Les analyses du projet et du groupe conduisent à une notation de crédit « B » avec une forte solidité financière et un taux à 5,5 % l’an.

*Le multiple de FCCR à 1,65 signifie que la société a une marge de sécurité de 65 % par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif par l’équipe de crédit expérimentée de Lendix sur la base des éléments fournis par le porteur de projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.